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今晚瑞幸咖啡上市,你看好他的未来吗?

成立不到2年,依然巨亏的初创企业瑞幸咖啡,昨晚上市了,市值一度高达50多亿美元,上涨50%!最终收涨20%,市值落在47.4亿美元。怎么回想,这都是梦幻般的表现。2年不到,300多亿的市值,上市公司,从无到有,你能想到那个靠疯狂烧钱,补贴用户,没人看好的瑞幸,就这样成功了吗?估计你和我一样,完全想不到。世界就是如此般的疯狂。昨天,千山药机董事长怒怼小股东的新闻火了。有股东直接质问董事长刘祥华,自己的血汗钱还能不能拿回来,刘祥华的答复竟然是一个“赌博论”,“你本来就是来赌博的,而我们的股票正好符合你”。曾经也上过100元的股票,如今只有3块多,有北京的投资者卖了两套房一千多万如今亏的只剩下100多万了。这真的太惨了。买瑞幸咖啡股票和买千山药机的人是不是都是赌徒?回到瑞幸咖啡上来,你会去买这个市值300多亿院内人民币,去年亏了16亿,今年一季度亏了5个多亿的公司股票吗?这是不是在赌博?1个月前,瑞幸上市前最后一轮融资,贝莱德领投1.5亿美元,估值29亿美元,成为瑞幸的最大主动投资者。贝莱德在投资界可是老江湖,难道他也是在赌?那么,他到底在赌什么?其一,就是瑞幸速度截至2019年3月底,瑞幸在中国28个城市开设门店2370家,而瑞幸在2018年3月底只有290家线下门店,也就是说,瑞幸在一年内开了超过2000家店,实现了超过700%的增长率!照这个速度下去,2019年瑞幸的总门店数将超过4500家,在门店和杯量上全面超过星巴克,成为中国最大的连锁咖啡品牌!和OFO共享模式不同的是,咖啡这个领域已经有星巴克可以作为对标,后者稳健的盈利,让投资者会保持耐心。而同样烧钱的共享单车,由于这个行业根本没有盈利者,让投资者由开始的希望,最终变成绝望,最终惨遭抛弃。巧合的是,贝莱德同样是星巴克的早期投资人。所以,瑞幸和OFO,虽然都是烧钱模式,但是有本质的不同。其二,看着瑞幸的团队 瑞幸的创始人陆正耀,是知名连续创业者,也是知名投资人,是神州出行的创始人。瑞幸之所以能这么顺利的融资,要归功于陆正耀的朋友圈,主要投资人愉悦资本刘二海,也是他的老朋友。这其中,很多融资都有神州出行的背书。如今,瑞幸的市值是其母公司神州租车的2倍多,至少目前来看,陆正耀是赌对了。虽然瑞幸上市了,但是质疑从未间断第一个疑问就是,靠这种不断烧钱培育市场的套路,能否有结果?虽然有星巴克作为对标公司,但是中国人喝咖啡这件事,说实话已经培育十多年了,但至今起色并不大,只有星巴克一家独大,也有过其他的挑战者,但最终都没什么起色,比如两岸,上岛咖啡等。如果喝咖啡形不成气候,可能意味着前期的烧钱都会成为泡影,这是最大的潜在风险。第二个,就算真的让大家培养的爱喝咖啡了,但是一旦补贴结束,大家还会喝吗?现在一线白领喜欢喝下午茶,但其实像很多办公场所附近的便利店现在也在推咖啡业务,比如7-11,时不时也搞咖啡促销活动,但是平时喝的人并不是太多。瑞幸要做类似7-11的新零售形态,不仅咖啡,还有其他食品,这个思路是不错,至少可以抵消咖啡培养不起来的风险。那么瑞幸就不再是一家互联网咖啡店了,而是新零售便利店。这当然是未来瑞幸能讲的另外一个故事。

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站在这个角度,瑞幸未来的变数还有很多,可能将来的瑞幸,和咖啡的关联并不大。

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瑞幸咖啡将会面临什么样的处罚?

1、法律依据:瑞幸咖啡注册地在开曼群岛,经境外监管机构注册发行证券,2019年5月17日在美国纳斯达克股票交易市场上市。所规管的法律依据包含美国《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、2004年美国证券市场开始实施的Sarbanes-Oxley(塞班斯法案)。瑞幸咖啡涉嫌伪造交易、财务造假,属于明显的证券欺诈行为,根据规管的美国法律法规或将面临行政处罚、刑事制裁、投资者集团诉讼等严厉处罚。

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2、可能涉及的行政处罚:美国证券市场通过法律施加发行人或者上市公司信息披露的法定义务。SEC即美国证监会虽然不对信息披露文件进行实质性的审核,但如果事后发现信息批量文件的内容有假,那就意味着公司违反了法定信息披露义务,公司需要承担行政责任和刑事责任,SEC和司法部分别负责对于证券违法者的行政调查和刑事调查。SEC的行政处罚手段可以是“禁令”、“责令返还非法所得”和“罚款”。瑞幸咖啡面临的最严重的行政处罚或为“暂停交易”、“退市”。

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3、可能涉及的刑事处罚:根据美国法律法规,故意进行证券欺诈的最高可判处25年入狱。对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元。也就是说瑞幸咖啡董事会成员和高管将面临美国司法部的证券欺诈刑事调查和起诉,并可能面临牢狱之灾。如果不能达成刑事和解,董事会成员可能面临最高不超过25年的监禁。

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4、可能涉及的巨额赔偿:根据对于违反《美国证券交易法》以及SEC颁布的规则项下的欺诈行为,有投资者已经以集团诉讼的方式向公司、董事及相关中介机构提起民事诉讼,诉讼金额或超100亿美元。在美国,由于针对上市公司的证券欺诈诉讼通常会获得巨额赔偿,美国律所通常乐于启动集团诉讼,一旦案件判决,财务造假的公司及其直接责任人通常面临巨额的民事赔偿责任。瑞幸咖啡公司及高管可能因巨额赔偿责任而破产。从此前机构调查情况分析,瑞幸咖啡流动资产约有9亿美元。瑞幸咖啡市值最高时有129亿美元,即股价51.38美元。到目前为止,流通股股东的亏损至少也有数十亿美元,当前公司的资产远远不够赔偿投资者的亏损,更不用说其他的赔偿以及大额的罚款。据此推断,瑞幸咖啡有可能破产清算后被收购,或许是最好的情况。

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5、中介机构也可能面临的投资者集团诉讼:中介机构的责任根据其是否是“共谋”而有所区分,如果被司法机构认定中介机构参与“造假”活动,那么,这类中介机构就是与上市公司承担一样的“共同连带责任”。但如果中介机构没有参与造假,而只是违反职业操守或者相关审慎的注意义务,那就要看违反注意的程度。如果严重违反职业操守,那就需要承担 “协谋或教唆的次要责任。而如果仅仅是普通的疏忽,由于美国证券交易法项下第10(b)款和SEC的规则10(b)均强调参与欺诈的主观动机须为故意,美国法院认为疏忽不构成对证券交易法和SEC规则的违反,因此中介机构由于疏忽大意没有发现其制作的文件存在瑕疵而批准发行人披露该等文件,中介机构无需对投资者承担赔偿责任。如果瑞幸咖啡上市存有“共谋”关系的中介机构一旦确认,赔偿金额同样高达数十亿美元。

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6、保险赔付:董监事及高级管理人员责任保险(董责险),也称“D&O保险。“董责险”通常由公司购买,当董事高管在公司经营过程中决策失误而导致投资者利益损害时,股东的索赔进行民事和法律费用的赔偿由保险公司赔偿。也就是说,“董责险”是用来保障公司董事、监事与高管人员在履行管理职责时而面临的潜在个人责任风险,包括履职行为中因疏忽、错误、误导性陈述等“不当行为”所引起的个人损失以及法律诉讼费用等。根据瑞幸咖啡上市招股书披露,公司在赴美上市前购买的“董责险”总保额接近两亿元人民币,是多层嵌套的带有超额赔付层的共保保单,结构复杂。即在基础层多家险企共保保单外,还叠加了多层超额赔付层,每当赔偿金额超过该层可负担的范围,则触发下一层的保险公司的赔付。此次瑞幸咖啡“董责险”保单组成的“共保体”有4层,总保额达到2500万美元(折合人民币接近两亿元),“底层共保体”由8家中资公司组成,包括中国平安产险,中国太保产险、中国人保财险、中华联合财险、国任财险、大地保险、锦泰财险、前海财险。截至目前,已有一些保险公司做出回复,表示已收到被保险人提起的理赔申请。但值得一提的是瑞幸咖啡投保“董责险”时是否履行了如实告知义务,是瑞幸咖啡险保单是否具有法律效应的核心点。

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7、历史教训:2001年曾经世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一的安然公司因财务造假被美国证监会罚款5亿美元,股票停止交易,公司宣告破产。首席执行官弗里·斯基林被判刑24年罚款4500万美元;财务欺诈策划者费斯托被判刑6年罚款2380万美元;公司创始人肯尼思•莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控,但仍被追讨1200万美元的罚款。安然投资者通过集体诉讼获得高达71.4亿美元的和解赔偿金。安然事件相关中介机构曾经位列全球五大会计师事务所之一的安达信,因帮助安然公司财务造假宣告破产。

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